今年感恩節，你是否感覺到購物中心的人流不如往年激情洋溢？
Adobe Analytics的數據揭示了一個有趣的現象：感恩節期間的線上銷售增速達到7.8%，這個數字雖然高於2021-2022年，但遠低於2015-2019年的18.7%平均增速。
這不禁讓人思考，是否代表著消費者的購物熱情正在降溫？
更為顯著的是，商品的折扣力度更大，尤其是在玩具、服裝、家電等類別。側面也顯示了需求更加偏弱。
同時，萬事達卡的SpendingPulse數據顯示，儘管“黑五”線上銷售同比增長了8.5%，但由於線下增速僅為1%，整體銷售增速降至2.5%的較低水平。
另一方面，學生貸款利息的豁免到期後，居民的利息支出增加，這無疑對消費者的支出能力造成了一定的壓力。
這一變化可能會進一步影響到整體的消費情況，特別是在學生貸款佔居民部門負債的一大部分的背景下。
02
高利率環境下，房地產市場也承受了巨大的壓力。三季度的地產投資對GDP增長的貢獻達到了0.3個百分點，但四季度的情況可能不太樂觀。
11月底30年期固定房貸利率已經從最高點的8%跌落至7.3%，即便近期已經大有好轉，但仍高於三季度的平均水平。
在這種高利率環境下，房地產的銷售和投資活動都顯示出了疲軟的跡象。
企業投資同樣面臨著挑戰。10月美國的核心資本品訂單意外下降，這反映出企業對於未來經濟形勢的擔憂和謹慎態度。
此外，產業政策相關投資在未來可能難以維持高增速，這對經濟增長的推動作用可能會逐步放緩，甚至出現下降的趨勢。
總體來看，這些因素綜合作用下，美國經濟的增長動力可能會進一步減弱，這對投資者和市場都是一大考驗。
03 增長預期下調，降息前奏？
當前市場對於未來12個月的經濟衰退預期有所回升，但利差模型顯示的衰退概率大約在50%左右。
這似乎表明市場普遍預期美國經濟仍將實現“軟著陸”，即增速放緩。而出現嚴重衰退的可能性在近期已經有了大幅的降低。
面對持續的貨幣政策緊縮、企業信貸壓力和財政緊縮等因素，經濟下行的風險不容忽視。
這些因素或許會促使聯儲局提前開始降息，特別是在非農就業數據轉負或金融脆弱性加劇的情況下。
如果這些情況發生，美聯儲可能會在2024年5月份就開始降息，這比我們上個月的文章中《即將降息三次！加息週期臨近尾聲，好日子終於要來了！》所觀察的數據更要樂觀一些。
在十一月初，市場給出的預期是最快在明年6月份降息，全年降息三次，共降息75個基點。
如圖所示，而在本月的一致性預期中，則調整為了在明年5月份開始降息，全年降息5次！共降125個基點。
這對於市場和經濟參與者來說，將是一個重要的信號，表明政策制定者正在積極應對經濟放緩的風險。
美國增長放緩風險逐步顯現導致「軟著落」預期回落、通脹下行和就業需求下降是聯儲降息的必要節奏，上述信號進一步明確的情形下，聯儲大概率會順勢開啟降息周期。
也就是我們之前有提到過的，「壞消息一定程度上就是好消息」。
