大空頭原型：美聯儲將因此逆轉緊縮！
當消費者紛紛沉浸在“前所未有”的折扣季中時，殊不知美國零售商正面臨自互聯網泡沫破滅以來最嚴重的“庫存危機”。
週一，曾以預言2008年經濟危機而出名、電影“大空頭”的主角原型Michael Burry表示：零售業發生的“長鞭效應”將導緻美聯儲逆轉加息及QT（量化緊縮）政策。
那麼什麼是長鞭效應呢？它是指供應鏈上的一種需求變異放大的現象。
在供應鏈上，需求的微小變化，會從零售商到製造商、供應商逐級放大，三者之間無法有效地實現信息共享，這種信息的扭曲放大在圖形上很像一個甩起的長鞭，故命名為“長鞭效應。”
套用到一年前的全球供應鏈大混亂，當時疫情引發的供應缺口問題喧囂塵上，零售商、批發商恐慌性搶購貨源來補充庫存，生怕無貨可賣，這也導致上游製造商出現“共振”，開始同步提高價格，擴大產量。
然而隨著需求逐步降溫，零售商庫存激增，甚至開始爭先恐後地清理過剩庫存，直接導致很多核心產品價格快速暴跌。
事態進展到這一步，影響開始逐漸滲透到了核心通脹水平之中。
按照Michael Burry的說法，零售業此前的供給過剩形成了“長鞭效應”，而隨著需求放緩，“長鞭效應”迎來終結，並將在今年晚些時候引發通貨緊縮，促使美聯儲逆轉緊縮之路，甚至重啟寬鬆。
“先緊縮後刺激”陷阱難逃？
“先緊縮後刺激”是一種經典的政策陷阱，這種陷阱在上世紀70和80年代困擾著諸多西方央行，時至今日也依然困擾著一些發展中國家。
這種陷阱簡而言之可以被描述為：央行的貨幣政策在瞄準低通脹和高增長之間反复橫跳，導致最終無法平衡兩個目標的實現。
值得一提的是，從歷史上看，美聯儲在加息週期後不久就立刻降息的經歷，並非沒發生過，甚至出現的頻率可能超出你的想像。
上面這張圖表，顯示了過去70年里美聯儲13次加息週期開始時美國CPI中位數，以及加息週期後降息週期開始時CPI的數值。
從圖中我們可以看出，美聯儲在最後一次加息到第一次降息通常只間隔4個月。
此外，首次降息時，CPI中值依然高達4.4%，這表明美聯儲利率決策大多是通過展望未來而並非根據當下的情景。
歷史上的很多時期，即便通脹仍然維持高位，美聯儲仍重啟了降息。
雖然歷史並不會簡單的重複，但總是踩著相同的韻腳。許多分析師也表示，美聯儲非常可能再次陷入歷史上出現多次的“先加息後降息”的模式。
年內或“停止”加息
週四，商務部公佈5月核心PCE（個人消費支出價格指數）增幅放緩至4.7%。
這是備受美聯儲青睞的通脹指標，PCE的放緩意味著除了食品和能源之外的通脹不再“高燒”，通脹見頂已經出現實據。
目前，10年期美債收益率從2.973%下降至2.889%，似乎很難再次回到3%。
國債收益率的暴跌，除了通脹拐點的出現外，更為關鍵的原因是——越來越多的證據表明經濟正在衰退。
市場已經開始消化美聯儲政策快速逆轉的可能性。
Mauldin Economics的投資策略師認為，美聯儲最早可能會在9月下旬的會議上喊停，不過，“停止”可能意味著加息25個基點，而不是加息50或75個基點。
如果美聯儲考慮到核心通脹已經緩和，並且真正意識到經濟正在陷入衰退，即便通脹沒能達到2%的理想位置，他們仍可能會恢復寬鬆政策。
也就是說，年內我們或許就會看到美聯儲放慢緊縮步伐，而逆轉政策開始降息，也並非那麼“遙不可及”了。
