點陣圖透露了什麼？
21日上午，9月FOMC會議落下帷幕。
不出意外，本月美聯儲再度加息75bp，與市場預期基本符合。
這是今年第三次75bp的大幅加息，聯邦基準利率被上調至3%-3.25%，到了2008年以來的最高水平。
由於在會議前，市場已經普遍接受本月會繼續加息75基點，於是市場的主要關注點就落在會後公佈的點陣圖以及經濟展望上。
點陣圖，就是將美聯儲所有決策者對未來幾年利率預期，直觀的顯示在圖上；這張圖表橫坐標是年份，縱坐標為利率，而圖裡的每個圓點，就代表一個決策者的預期。
從圖中可以看出，美聯儲19名決策者，絕大多數決策者（17人）認為，在今年剩下兩次加息之後，利率會在4.00%-4.5%的水平。
所以年底前剩下的兩次加息，目前看來會有兩種情況：
一、年底前加息100基點，兩次各加息50基點（8名決策者贊成）；
二、剩下兩次會議加息125基點，11月加息75基點，12月加息50基點（9名決策者贊成）。
再來看2023年的加息預期，絕大部分投票均勻的分佈在4.25%利率到5%利率之間。
也就是說明年的利率預期中值是4.5%~4.75%，如果今年剩下兩次會議將加息到4.25%，那意味著明年只會加息一次25基點。
所以，按照這份點陣圖的預期，明年美聯儲就不會有太多加息空間了。
而至於2024年的利率預期，可以明顯看出決策者們的意見非常分散，對於當下沒有太多的參考意義。
但可以肯定的是，美聯儲的緊縮週期還將持續下去——以更強的加息力度。
現在越狠，緊縮越短
華爾街認為，美聯儲的目標是建立一個“更狠、更短”的緊縮週期，最終以經濟增長的減速，來換取通脹降溫。
本次會議公佈出美聯儲對未來經濟的展望，也支持了這種解釋。
在本次發布的經濟預測中，美聯儲大幅下修對於2022實際GDP的預測，預計GDP增速至0.2%，而在6月這個值為1.7%；此外，還上調了對於全年失業率的預測。
這表現出美聯儲已經開始擔憂經濟即將步入衰退週期，對於經濟與就業的預測愈發悲觀。
同時，鮑威爾在會後的新聞發布會上也直截了當的表示：隨著激進加息的推進，軟著陸的可能性在減少（The chances of a soft landing are likely to diminish）。
美聯儲也承認，持續的激進加息，很大概率會導致經濟衰退、市場血流成河。
不過這樣美聯儲反而能提前完成“降低通脹”的任務，加息週期也會隨之結束。
總的來說，本輪加息週期很可能是一次“狠而快”的行動。
加息可能提前完成
今年以來美聯儲累計加息幅度已經達到300bp，結合點陣圖看加息進程還要繼續一段時間，短期內政策取向並不會轉變。
這徹底打消了市場對於美聯儲會快速轉向寬鬆的念頭，截至目前，十年期美債收益率一路衝高，即將突破3.7%的高位。
但另一方面，美聯儲在經濟預測中顯現對於經濟衰退的隱憂，以及點陣圖中對於明年加息步伐放緩的預期，都意味著加息進程雖然仍在持續，但曙光已經初現。
除此之外，美聯儲的加息政策存在滯後效應，尚未被經濟完全消化，雖然接下來的幾次加息力度會更狠，但好消息是，加息可能會提前完成。
對於房貸市場而言，利率短期內將保持高位已經毋庸置疑，不過，也許在明年就能迎來轉向的曙光。
