01 CPI略超預期
美國12月份的消費者物價指數(CPI)出人意料地上漲，引發了市場對通脹的擔憂。
根據美國勞工統計局周四公布的數據，12月份的CPI同比上漲了3.4%，創下三個月來的最高水平，高於市場預期的3.2%；環比上漲了0.3%，也高於市場預期的0.2%。
其中，剔除食品和能源價格的核心CPI同比上漲了3.9%，雖然低於11月份的4%，但也高於市場預期的3.8%；環比上漲了0.3%，與市場預期一致。
CPI的上漲主要受到服務業（尤其是住房）、食品和能源價格的推動。
住房價格占CPI的三分之一，12月份上漲了0.5%，其中酒店價格有所回升；食品價格上漲了0.2%，其中蛋類價格上漲了8.9%，能源價格上漲了0.4%。
02 降息大勢依舊未變
盡管CPI的上漲超出了市場的預期，但這並不意味著美國的通脹壓力已經加劇，也不意味著美聯儲會改變其寬松的貨幣政策立場。
事實上，CPI的變動仍在正常的波動範圍內，而且美聯儲另一關註的人消費支出價格指數PCE和核心PCE，這兩個指標都接近於美聯儲的2%的目標水平。
其中11月美國核心PCE通脹的6個月折年增速為1.9%,已經低於美聯儲2%的目標。
因此，美聯儲仍有充分的理由在今年降息，以刺激經濟增長和提升通脹預期。
另一方面，CPI的上漲是受到一些短期和季節性的因素的影響：
例如，住房價格的上漲主要是受到聖誕假期的提振，而這一效應可能在1月份消退。
食品價格的上漲主要是受到供需關系的影響，而這一因素可能在未來有所緩解。
能源價格的上漲主要是受到近期突发状况（參考紅海浩劫！胡塞武裝襲擊商船，美國通脹再添不安元素！房貸市場會受衝擊嗎？）导致國際油價的影響，而這一因素可能在未來有所削弱。
另外，商品價格的下降也表明，目前的通脹壓力已經大大緩解，而且受到全球貿易和製造業的疲軟的拖累。因此，CPI的上漲並不反映通脹基本面的變化，而是一些暫時和非核心的因素的作用。
因此，面對CPI的短暫反彈，無需引起恐慌。通脹下降的趨勢沒有改變，美聯因此降息的空間和邏輯依舊不變。
03市場依舊押註3月份首降
雖然CPI的上漲打壓了市場對3月份首次降息的預期，但市場仍然相信美聯儲會在今年降息，而且降息的時點和幅度都不會有太大的變化。
根據CME Fed Watch的數據，截至發文前，市場對2024年降息的預期為142個基點，而3月份首次降息25個基點的概率為68%。
這些數據都沒有因為CPI的上漲而有太大的變化，反映了市場對美聯儲的信心和預期。
此外，一些專家和分析師也認為，美聯儲仍有可能在3月份或4月份開始降息，而且在2024年累計降息125-150個基點。
他們認為，美聯儲不會因為一次CPI的上漲而改變其政策立場，而是會綜合考慮其他的經濟數據和市場情況，以及全球的經濟和金融環境。
他們認為，美國的經濟增長仍然面臨著諸多的不確定性和風險，例如全球貿易和地緣政治的緊張。
美國國內的政治和財政的僵局，以及美國企業和消費者的信心的下滑。因此，美聯儲仍有必要在今年降息，以提供更多的政策支持和緩沖。
