不加息也不降息：美联储议息会议背后的经济剧本

美联储先鹰后鸽

美东时间5月1日周三，美联储在货币政策委员会FOMC宣布，联邦基金利率的目标区间仍为5.25%到5.50%，符合市场预期。同时将从6月起放缓QT。

美联储主席鲍威尔在随后的记者会上的发言，为市场提供了未来可能的利率路径。他明确表示，尽管通膨有所缓解，但鉴于当前的经济状况，利率仍需保持在较高水平。而在随后的问答环节，鲍威尔宣称，FOMC下一步行动不太可能是加息。鲍威尔的这一表态，以及他对未来降息可能性的开放态度，为市场带来了一丝宽松的气息。正如贝萊德首席固定收益策略師罗森伯格所言，市场对Fed会议结果的预期变得更加“鹰派”，但鲍威尔的发言让市场“大松一口气”。

劳动力市场的挑战

周四公布的一季度美国劳动力成本超预期年化增长4.6%，创一年来最大增幅。同时最新的小非农就业数据显示，美国4月ADP就业人数增加19.2万人，高于预期的18万人，3月前值从18.4万人上修至20.8万人。

这一现象反映出目前的就业市场依旧超预期强劲。财经金融博客Zerohedge对此点评称，“工资通胀已得到证实，以一年来最快的速度增长。” 这一趋势如果持续，可能会增加美国通胀持续在高位的风险，从而对美联储的货币政策形成压力。

降息的可能路径

尽管美联储在本次会议上并未降息，但鲍威尔提出的“三条路径”中，有两条路径可能导致今年降息，分别是就业市场走弱或通胀进展令人满意，那就都可以降息。然而，第三条路径——通胀横向波动且降不下来——则可能导致降息希望落空。Wilmington首席经济学家提利认为，FOMC最可能在7月30日至31日的会议启动降息。他指出，鲍威尔记者会上的发言似乎暗示了7月降息的可能性更高。

而最新的FedWatch数据表明，市场目前还是押注今年9月份会迎来首次降息。7月份会首次降息的可能性占比虽然较小，但还在稳步提高。

政策立场与前景展望

美联储的声明中提到，“最近的指标表明经济活动继续稳步扩张。就业增长依然强劲，失业率也保持在较低水平。”

这表明，尽管面临挑战，美国经济的基本面向好。然而，美联储也强调了对通胀风险的高度关注，并表示在对通胀持续向2%迈进更有信心之前，不宜降低目标范围。

美联储的决策反映了其在经济不确定性中寻找确定性的努力。通过细致分析经济数据，美联储试图在支持经济增长和控制通胀之间找到平衡点。

市场对美联储的鸽派姿态反应积极，显示出市场参与者对美联储未来可能的降息行动抱有期待。然而，美联储也明确表示，任何政策调整都将基于对经济前景的全面评估，而非短期的市场压力。

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