买债买到“欠债”
近日，日本第五大银行Norinchukin Bank农林中央金库宣布，将计划出售规模超过10万亿日元（约630亿美元）的美国国债和欧洲主权债券，以弥补巨额的未实现损失。
农林由于过于乐观的误判了美联储在加息周期的强度和持续期，导致农林过去高价购买的外国债券价值持续缩水，且在此期间没有进行有效的风控，导致其未实现损失急剧扩大。
农林预计，随着债券出售，截至2025年3月财年的净亏损将升至1.7万亿日元，是2008年金融危机期间的近三倍多（5700亿日元）。
农林持20%日本外国债券，随着其开始大规模抛售美债，连锁反应可能迅速蔓延到其他的机构和散户投资者，而日本作为美债“最大债主”，当地买家抛售会否引发一场美债“清仓甩卖”？
逆势加仓，一把亏光
与三菱等大型普通银行不同，农林的贷款业务规模远小于竞争对手，也没有投资银行业务，主要依赖证券投资组合赚取利润，目前其资产管理规模为8400亿美元。
得益于日本的负利率环境，可以以极低的成本进行融资，之后再把募集的资金投向了美债。
据日本央行统计，截至3月底，存款金融机构持有的外债规模达117万亿日元，其中农林约占20%的份额。除了投资债券外，农林还是全球主要的贷款抵押债券(CLO)玩家。
然而就是这样的专业玩家，也屡屡犯下大错。
根据农林中金上个月公布的文件，截至今年3月份，该行31.3万亿日元的债券持有量约占其整体投资组合的56%。
而且从近三年的持仓情况来看，在2023年中，农林降低了持有债券的持有仓位大概1/4。主要原因是减少美联储加息所带来的压力。
然而截止到今年3月份，农林又回补了债券的持有仓位，达到了31.3万亿日元。表明农林开始押注美国和欧洲会在尽快的时间内启动降息。
从年初开始，市场曾乐观的认为美联储最早会从3月份开始降息，全年降息次数为5-6次。而现实则给了每个乐观者重重的一拳，经济数据多次的不及预期，导致美联储迟迟不肯降息。
重仓在美债上的农林，持有的亏损金额随着时间的推移越来越大，截止到3月份，债券上的亏损已达到2.19万亿日元，净亏损扩大到了1.76万亿日元。
割肉债券恐引起连锁反应
上个月，该行宣布了一项全面调整其投资组合的计划，直至前几日终于宣布需要对债券投资组合“割肉”止损。
农林首席执行官Kazuto Oku在接受媒体采访时表示：
“我们计划出售10万亿日元（630亿美元）或更多的低息外国债券，该银行承认有必要大幅改变投资组合管理，以减少债券的未实现损失，截至3月底债券未实现损失总额约为2.2万亿日元。”
此外，日本央行在今年3月份进行了数十年来的首次加息，这一举措也导致这些持有海外债券的银行而遭受了双倍的打击。
众所周知，日本是美债“最大债主”。根据美国财政部的数据，截至3月份日本投资者持有1.18万亿美元美国国债，在外国投资者中所占比例最大。
另一方面，美国联邦存款保险公司（FDIC）报告显示，一季度美国银行未实现损失为5165亿美元，较上一季度有所上升。
如果美联储接下来几个月的依旧做出低于市场预期的决策，很有可能会导致更多的银行“暴雷”。从而引起一系列连锁反应。
